La inflación I

Estas dos primeras causas responden a la economía real o de mercado: con el paso de los años los precios no han subido mucho debido a estos factores, sino que en muchos sectores sus costes se han reducido considerablemente gracias a las economías de escala y a mejoras tecnológicas. Pero estas dos causas realmente son poco significativas en relación a la inflación. Los auténticos culpables de la subida de los precios están relacionados principalmente con el exceso de masa monetaria de las economías y, en menor medida, de la gestión de las expectativas de los agentes económicos:

1. El exceso de masa monetaria o de dinero en el sistema: Si un país emite moneda artificialmente mediante la impresión de nuevos billetes cuyo beneficiario es el propio Estado[3], parece ser la piedra filosofal para la solución de las crisis, dado que parece que el País pase a disponer de mayor cantidad de dinero para gastos, pero en realidad no crea riqueza, más bien la destruye. El motivo es que en estos casos se está distorsionando el mercado a favor de unos cuantos favorecidos en los que el Estado se gasta ese dinero artificial y que conforman gran parte del Estado del Bienestar (Constructoras, Bancos, Farmacéuticas, etc.). Esta manipulación se inició a partir de la rotura del patrón oro a inicios de los años 70, que veremos más adelante.
2. Las expectativas. Si existe la expectativa de un fuerte incremento en precios en el futuro se desincentiva el ahorro, la inversión y se promueve el consumo. ¿Por qué? Si hoy tengo 100€ para comprarme unos zapatos y creo que dentro de un año van a ser muchísimo más caros, pues entonces me los compro hoy. Por eso es tan peligroso que la gente no confíe en una moneda y que crea que va a perder valor (o que necesitará más unidades de esa moneda para comprar un mismo producto) ya que a largo plazo hace que un país y sus ciudadanos consuman más de lo que deben, en lugar de ahorrar e invertir para generar riqueza. Si estas expectativas de inflación son muy fuertes se puede degenerar en escenarios de hiperinflación como las vividas en Alemania en 1921-1923, si se dan al mismo tiempo dos o más factores antes expuestos[4].

El tercer factor: Incremento excesivo de la oferta monetaria

Para que una economía se desarrolle de forma sana lo ideal es que el crecimiento de dinero en circulación sea igual al crecimiento del PIB. Por ejemplo, si la economía europea crece a un ritmo del 2% anual, es necesario que los billetes en circulación (masa monetaria) crezca a este mismo nivel para no distorsionar el mercado.

Desgraciadamente, durante los últimos 13 años Europa crecía a un ritmo del 2%-5% anual, mientras que la emisión de billetes era del 6%-10%, sobretodo por la presión de Alemania y Francia para salir de su crisis de inicios de la década pasada. Este incremento de la masa monetaria pretendía incentivar artificialmente sus economías y acabó provocando burbujas como la de la construcción en España[5].

El problema viene cuando creemos que la inflación actual está creada por los dos primeros motivos, es decir, por factores de mercado (por ejemplo, la subida del petróleo) cuando en realidad la mayor subida en precios viene provocada por el imprudente y excesivo incremento de la masa monetaria en la economía.  Es evidente que a nivel político y bancario interesa enormemente que exista esta confusión, puesto que así pueden los gobiernos “imprimir billetes” para financiar sus enormes déficit públicos, mientras que la banca se beneficia con la emisión, custodia y trading de deuda pública, al mismo tiempo que desvían la atención hacia el petróleo, la electricidad, etc.

Para alguien escéptico, ¿de qué forma sencilla podemos ver que el tercer factor es el que más inflación ha provocado en occidente?

El precio de los cereales Kellogg’s, las barritas de chocolate Hershey’s,  las galletas Oreo y las hamburguesas McDonald’s nos dan la solución

Buscaremos el precio de otros productos de alimentación en Estados Unidos, como los cereales Kellogg’s, la barra de chocolate Hershey’s, las galletas Oreo o las hamburguesas McDonald’s. Con estos datos creamos un gráfico con sus precios de los últimos 100 años[6].

 Tal y como vimos en otra Newsletter[7], el patrón oro es un sistema monetario que impide a los gobiernos y autoridades monetarias incrementar de forma artificial el volumen de billetes en el sistema, de forma que los precios se tornan más estables. Sin embargo, con la eliminación del patrón oro de la mano del presidente americano Richard Nixon en 1971, junto con la aparición de unos cocientes de caja para la banca cada vez más laxos[8], se generó un enorme aumento de la oferta monetaria, con la consecuente subida en precios que vemos en el gráfico.

En el siguiente gráfico podemos apreciar la evolución de los precios de la comida descontando la inflación en Estados Unidos desde 1978[9].

[1] La botella de Coca-Cola se vendió a 5 céntimos desde 1887 hasta 1959, ¡un total de 72 años!

[2] Se considera que una subida moderada en precios del 2%-3% es saludable para la economía. Sin embargo, la lógica lleva a pensar que los bienes/servicios deberían poder ofrecerse a precios más baratos en la medida que incrementamos nuestra productividad.